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　　2024-11-24，华福证券发布一篇轻工制造行业的究诘敷陈，敷陈指出，造纸限产供给改善，跨境电商政策救援。

　　敷陈具体内容如下：

　　投资要点： 【周不雅点】头部造纸产能停产+纸企挺价，白卡纸短期纸价有望不时提振，眷注行业盈利回暖；11月21日商务部印发促进外贸结识增长多少政策要领的见知，提议促进跨境电商等新业态调动发展等；10月轻工各品类出口回升，保温杯、宠物零食同比增长较好。 1）家居：11月以来，寰宇各地家居补贴不时落地，商务部示意，限制11月10日，寰宇已补贴厨卫局改关联产品1038万件，产品家装关联产品820万件。国度税务总局升值税发票数据骄矜，10月份，产品零卖、卫生洁具零卖同比差别增长16.9%和23%，均权贵快于9月份增速。咱们督察原有不雅点，以为25年国内消耗复苏趋势不变，访佛10月地产数据环比好转，不时看好行业需求改善、容貌改善、估值改善&内需受益逻辑。公司眷注内销为主、经销商实力首先的定制龙头，欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居；存量需求逻辑更为顺畅的软体龙头，慕想股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；政策饱读动的智能家居等新兴产业标的，好妻子、箭牌家居、瑞尔特、奥普科技。 2）造纸：限制2024年11月22日：双胶纸价钱5112.5元/吨（持平），铜版纸价钱5340元/吨（持平）；白卡纸价钱4160元/吨（+5元/吨）；箱板纸价钱3639.4元/吨（+11元/吨），瓦楞纸价钱2730.63元/吨（+20元/吨）。浆价方面，针叶浆价钱785好意思元/吨，阔叶浆价钱560好意思元/吨。11月20日，晨鸣纸业发布公告，由于部分债务及担保过时，财务用度加多，影响公司融资智力，加重公司现款流殷切场地，11月份以来公司对部分分娩基地进行限产、停产，停机浆+纸产能703万吨、占总产能的71.7%；影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。同期，白卡纸头部企业APP、博汇、太阳等纷繁发布提价函，白卡纸每吨价钱高潮200元。头部产能停产+纸企挺价，白卡纸短期纸价有望不时提振，行业盈利回暖。木浆系建议眷注林浆纸一体化、多元纸种皆头并进的太阳纸业，外售占比加多、分成比例普及的中高端消散原纸龙头华旺科技，以及自有浆线不时投产、积极激动全产业链布局的仙鹤股份；废纸系建议眷注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰外洋。 3）必选：咱们以为，跟着当年国内消耗环境回暖，建议眷注文创龙头曙光股份规划拐点，公司中枢业务稳步发展预期不变，精创策略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通谈，打造第二成长弧线，出海始终策略激动。个护保举渠谈拓宽&产品价升的口腔照拂龙头登康口腔，以及产品不时升级、电商渠谈和寰宇膨胀深化的百亚股份，建议眷注积极发力自主品牌，外延并购优质标的豪悦照拂。 4）出口链：11月21日商务部印发促进外贸结识增长多少政策要领的见知，先容促进外贸结识增长的相关政策要领，提议促进跨境电商等新业态调动发展等，当年海关将重心持好“四个促进”，推动政策要领落实落细。10月轻工各品类出口回升，其中保温杯好意思元计出口额同比+21%、宠物零食同比+27%增速较高。10月好意思国成屋销售年化396万户+2.9%，前期利率环境改善后果有所走漏。限制2024年11月22日海运脚CCFI综指环比+2%，SCFI综指环比-4.1%。建议眷注25年中大件跨境电商盈利诞生、末端需求仍有诞生预期的好意思国地产链关联，以及业务动能敷裕&盈利内驱进取的企业，建议眷注永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、匠心家居、致欧科技。 5）包装：11月19日新巨丰发布公告称，公司收到国度市集监督处理总局核发的《规划者集合反独揽审查不予不容决定书》，国度市集监督处理总局决定对本次往来触及的规划者集合事项不予不容，允许现实集合，限制公告清晰之日，往来触及的国度发展和检阅委员会境外投资备案过甚他关联职责尚在进行中。若收购落地，公司规模有望权贵普及，策略协同加快拓展。金属包装眷注行业整合程度，保举昇兴股份、奥瑞金。纸包装建议眷注消耗电子包装龙头裕同科技，以及纸浆模塑第一股众鑫股份。 6）新式香烟：好意思国FDA发布监管科学政策备忘录，提议具备年岁考证产品可获优先审查，对于香烟口味除外的产品，需要提供解释相较于香烟口味的产品对成年抽烟者的“增量益处”。从近期好意思国电子烟监管趋势看，合规减害、强调青少年保护为监管重心，合规产品上风扩大；英国受政策影响瞻望一次性承压，但有望向盈利智力更强的换弹式、怒放式切换。建议眷注与头部客户就各类新式香烟产品潜入相助、功绩企稳、换弹式及怒放式自有品牌上风越过的雾化龙头想摩尔外洋。 7）纺织服装：恒辉安防发布对于本色限制东谈主、董事长提议回购公司股份的公告，公司实控东谈主、董事长王咸华先生提议公司以自有资金及/或自筹资金回购公司部分股份，回购的股份将用于职工持股计较粗略股权引发，回购价钱不首先30元/股，回购总金额约4000~6000万元。随同缩短存量贷款利率、刺激消耗政策及推动户外贯通发展等利好政策不停出台，品牌衣饰、家居家纺的末端需求有望迟缓回升。建议眷注竞争容貌讲究，分成比例高且功绩郑重的细分龙头标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素前锋等。 风险辅导：宏不雅经济环境波动风险、原材料价钱大幅高潮风险。

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